由于本月资金面偏紧，债券收益率普遍上行，期限利差存在分化，利率债曲线平坦化，信用债曲线陡峭化。
11月资金价格整体上行，银存质押回购利率短下长上，DR001下行12BP至2.62%，DR007下行1BP至2.93%，DR014上行41BP至4.47%，DR021上行71BP至4.79%，DR1M上行10BP至4.30%，DR3M上行13BP至5.03%。
参考观研天下发布《2018年中国债券市场分析报告-行业运营态势与发展趋势研究》
伴随资金面偏紧，利率债收益率震荡上行，收益率曲线平坦化，短端上行幅度较大，长端上行幅度较小。截至11月30日，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y国债到期收益率分别为3.66%、3.76%、3.87%、3.94%、3.92%，较10月31日分别上行9BP、2BP、-7BP、1BP、1BP。国开债收益率也普遍上行。截至11月30日，1Y、3Y、5Y、10Y国开债到期收益率分别为4.51%、4.7%、4.7%、4.83%，较上月同期分别上行47BP、24BP、19BP、34BP。本月国开债收益率上涨幅度超过国债，导致国开债较国债的期限利差有所扩大。国债期限利差整体下行。11月30日，10年-1年、10年-7年、7年-5年、5年-3年和3年-1年国债期限利差分别为25.920bp、-2.71bp、7.54bp、10.57bp和10.52bp；分别较10月31日变动-7.8bp、-0.33bp、7.970bp、-8.830bp和-6.610bp。
信用债收益率也伴随基础利率大幅上行，且上行幅度大于利率债。与上月末相比，1Y、3Y、5YAAA评级分别大幅上行32BP、36BP、46BP；1Y、3Y、5YAA评级也分别上行48BP、51BP、50BP。期限利差大部分走扩。具体来看，AAA、AA+、AA、AA-的3Y-1Y利差分别走扩5BP、8BP、6BP、19BP，5Y-1Y分别走扩10BP、13BP、2BP、15BP。信用利差也大幅走扩，1Y、3Y、5Y、7Y分别平均走扩29BP、42BP、50BP、46BP。预计进入12月后，货币政策稳健中性，叠加资管新规的强监管信号，使得年末的信用债配置需求出现季节性低迷，信用债收益率不具备下行的基础，且信用债的调整略滞后于利率债，需等待基准利率的企稳信号。
11月资金价格整体上行，银存质押回购利率短下长上，DR001下行12BP至2.62%，DR007下行1BP至2.93%，DR014上行41BP至4.47%，DR021上行71BP至4.79%，DR1M上行10BP至4.30%，DR3M上行13BP至5.03%。
参考观研天下发布《2018年中国债券市场分析报告-行业运营态势与发展趋势研究》
伴随资金面偏紧，利率债收益率震荡上行，收益率曲线平坦化，短端上行幅度较大，长端上行幅度较小。截至11月30日，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y国债到期收益率分别为3.66%、3.76%、3.87%、3.94%、3.92%，较10月31日分别上行9BP、2BP、-7BP、1BP、1BP。国开债收益率也普遍上行。截至11月30日，1Y、3Y、5Y、10Y国开债到期收益率分别为4.51%、4.7%、4.7%、4.83%，较上月同期分别上行47BP、24BP、19BP、34BP。本月国开债收益率上涨幅度超过国债，导致国开债较国债的期限利差有所扩大。国债期限利差整体下行。11月30日，10年-1年、10年-7年、7年-5年、5年-3年和3年-1年国债期限利差分别为25.920bp、-2.71bp、7.54bp、10.57bp和10.52bp；分别较10月31日变动-7.8bp、-0.33bp、7.970bp、-8.830bp和-6.610bp。
信用债收益率也伴随基础利率大幅上行，且上行幅度大于利率债。与上月末相比，1Y、3Y、5YAAA评级分别大幅上行32BP、36BP、46BP；1Y、3Y、5YAA评级也分别上行48BP、51BP、50BP。期限利差大部分走扩。具体来看，AAA、AA+、AA、AA-的3Y-1Y利差分别走扩5BP、8BP、6BP、19BP，5Y-1Y分别走扩10BP、13BP、2BP、15BP。信用利差也大幅走扩，1Y、3Y、5Y、7Y分别平均走扩29BP、42BP、50BP、46BP。预计进入12月后，货币政策稳健中性，叠加资管新规的强监管信号，使得年末的信用债配置需求出现季节性低迷，信用债收益率不具备下行的基础，且信用债的调整略滞后于利率债，需等待基准利率的企稳信号。
国债到期收益率走势
数据来源：公开资料整理
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