一、房地产销售开始下行
中国的房地产周期刚经历了一个景气周期，正在向不景气周期过度。2017年下半年开始，中国住宅新房销售停止增长，并转为逐渐下跌。分市场看，一二级市场房地产销售在2017年初就出现下滑，增长主要靠三四五线市场。
二、房地产周期担忧过度，实际需求波动幅度较弱
家电是房地产后周期产业，房地产销售面积的波动会影响家电需求。房地产周期的波动容易导致投资者对大型厨房电器市场的担忧，但实际影响会低于市场预期。
油烟机和燃气灶是受房地产装修影响最大的家电产品，需求80%以上来自于新房装修，但油烟机、燃气灶的零售量增长波动幅度明显弱于房地产销售的波动幅度。
中国房地产销售约80%是期房，期房的交房周期从半年到4年不等，而交房到装修时间也因人而异。从波动图形可以大致看出，房地产销售的波动对大型厨房电器需求主要的影响滞后1年。
参考观研天下发布《2018-2023年中国家电行业市场发展动向调查与未来发展方向研究报告》
选取受到房地产装修影响最大的品类油烟机。油烟机市场龙头老板电器过去的业绩穿越了房地产周期。由于老板电器在不断提升市场份额，其收入增长波动幅度受到的影响很小。但如果仅考虑上海和北京销售公司，收入增长的波动受到一二线城市房地产销售影响会比较大。
中国的房地产周期刚经历了一个景气周期，正在向不景气周期过度。2017年下半年开始，中国住宅新房销售停止增长，并转为逐渐下跌。分市场看，一二级市场房地产销售在2017年初就出现下滑，增长主要靠三四五线市场。
图表：中国住宅商品房销售面积增长率逐渐下降
图表：2017年一二线住房销售面积明显下滑
资料来源：观研天下整理
二、房地产周期担忧过度，实际需求波动幅度较弱
家电是房地产后周期产业，房地产销售面积的波动会影响家电需求。房地产周期的波动容易导致投资者对大型厨房电器市场的担忧，但实际影响会低于市场预期。
图表：商品房销售面积增长率波动VS家电销售额增长率波动
资料来源：观研天下整理
油烟机和燃气灶是受房地产装修影响最大的家电产品，需求80%以上来自于新房装修，但油烟机、燃气灶的零售量增长波动幅度明显弱于房地产销售的波动幅度。
中国房地产销售约80%是期房，期房的交房周期从半年到4年不等，而交房到装修时间也因人而异。从波动图形可以大致看出，房地产销售的波动对大型厨房电器需求主要的影响滞后1年。
图表：新房装修对家电需求影响占比估计
资料来源：观研天下整理
参考观研天下发布《2018-2023年中国家电行业市场发展动向调查与未来发展方向研究报告》
图表：商品房销售周期对油烟机燃气灶零售量有影响
资料来源：观研天下整理
选取受到房地产装修影响最大的品类油烟机。油烟机市场龙头老板电器过去的业绩穿越了房地产周期。由于老板电器在不断提升市场份额，其收入增长波动幅度受到的影响很小。但如果仅考虑上海和北京销售公司，收入增长的波动受到一二线城市房地产销售影响会比较大。
图表：老板电器收入的波动明显小于房地产周期波动
资料来源：观研天下整理
图表：老板上海和北京的销售波动较大
资料来源：观研天下整理
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