国内并购：受益公路基建的量质双升，仍有相对丰富的外延并购优质标的选择：存量盈利端，路产质量有所提升，收费高速单公里收入稳增。2019年全国收费高速单公里通行费收入388.64亿元，同比稳增3.68%，13-19年复合增速2.75%。
量：复盘来看，改扩建能使车流量更上一个层次。以前期已完成改扩建的高速为例：
1、沪宁高速（宁沪高速控股路产）2004-2006年改扩建，改扩建完成后的第一年2007年日均车流量较改扩建前2003年大幅提升56%，之后维持相对高增。
2、水官高速（深高速控股路产）2009-2011年改扩建，改扩建完成后第一年2012年日均车流量较改扩建前2008年大幅提升30%，之后维持相对高增。
3、京港澳高速郑漯段（中原高速控股路产）2008-2010年改扩建，改扩建完成后第一年2011年日均车流量较改扩建前2007年大幅提升33%。
4、京港澳高速漯驻段（中原高速控股路产）2013-2015年改扩建，改扩建完成后第一年2016年日均车流量较改扩建前2012年大幅提升74%。
价：部分省份新收费标准提升改扩建高速公路费率。从各省市高速公路收费新政来看，广东省最新《关于调整高速公路车辆通行费计费方式的通告》规定自2020年1月1日起，客货车实行相同基准费率，4车道与6车道（含以上）基准费率分别为0.45元/车公里及0.6元/车公里，车道数量越多则通行收费费率越高。
山东省最新《山东省高速公路车辆通行费收费标准》规定针对2018年后新建和改扩建的高速公路，自2020年1月1日起基准费率由0.4元/公里上提到0.5元/公里，增幅25%。
时：改扩建目前是能够带来收费期限延长的有效手段。
以山东高速为例，我们单看山东高速两大控股路产，济青高速改扩建2019年底完工，经营到期时间预计由2024年12月延长20年至2044年12月；同时京台高速德齐段改扩建已于2019年开工，济泰段预计2020年10月开工，全线改扩建完工后或将延长收费期限至2047年12月，各段整体延长22-25年不等。若最终按此期限延长，则以2020年6月30日为基期，山东高速控股路产里程加权平均剩余年限将由10.01年延长8.8年至18.81年。
欲了解更多内容，请参阅我们的行业分析报告：
《2020年中国高速公路市场调研报告-产业规模现状与发展动向预测》
《2020年中国高速公路产业分析报告-行业调查与发展动向研究》
行业分析报告是决策者了解行业信息、掌握行业现状、判断行业趋势的重要参考依据。随着国内外经济形势调整，未来我国各行业的发展都将进入新阶段，决策和判断也需要更加谨慎。在信息时代中谁掌握更多的行业信息，谁将在未来竞争和发展中处于更有利的位置。
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2014-2019年我国收费高速单公里收入及同比增速
资料来源：公开资料整理
量：复盘来看，改扩建能使车流量更上一个层次。以前期已完成改扩建的高速为例：
1、沪宁高速（宁沪高速控股路产）2004-2006年改扩建，改扩建完成后的第一年2007年日均车流量较改扩建前2003年大幅提升56%，之后维持相对高增。
2004-2007年沪宁高速改扩建前、后日均车流量对比
资料来源：公司公告
2、水官高速（深高速控股路产）2009-2011年改扩建，改扩建完成后第一年2012年日均车流量较改扩建前2008年大幅提升30%，之后维持相对高增。
2008-2012年水官高速改扩建前、后日均车流量对比
资料来源：公司公告
3、京港澳高速郑漯段（中原高速控股路产）2008-2010年改扩建，改扩建完成后第一年2011年日均车流量较改扩建前2007年大幅提升33%。
2008-2011年京港澳高速郑漯段改扩建前、后日均车流量对比
资料来源：公司公告
4、京港澳高速漯驻段（中原高速控股路产）2013-2015年改扩建，改扩建完成后第一年2016年日均车流量较改扩建前2012年大幅提升74%。
2013-2016年京港澳高速漯驻段改扩建前、后日均车流量对比
资料来源：公司公告
价：部分省份新收费标准提升改扩建高速公路费率。从各省市高速公路收费新政来看，广东省最新《关于调整高速公路车辆通行费计费方式的通告》规定自2020年1月1日起，客货车实行相同基准费率，4车道与6车道（含以上）基准费率分别为0.45元/车公里及0.6元/车公里，车道数量越多则通行收费费率越高。
山东省最新《山东省高速公路车辆通行费收费标准》规定针对2018年后新建和改扩建的高速公路，自2020年1月1日起基准费率由0.4元/公里上提到0.5元/公里，增幅25%。
部分省份对新建及改扩建高速公路收费标准有所提升（单位：元/车公里）
| 新车型 分类 |
广东省 |
山东省 |
||
| 四车道 |
六车道及以上 |
2018年前 开通 |
2018年及之后新建和改扩建 |
|
| 客车： |
||||
| 第1类 客车 |
0.45 |
0.6 |
0.4 |
0.5 |
| 第2类 客车 |
0.675 |
0.9 |
0.5 |
0.65 |
| 第3类 客车 |
0.9 |
1.2 |
0.6 |
0.78 |
| 第4类 客车 |
1.35 |
1.8 |
0.75 |
0.98 |
| 货车： |
||||
| 第1类 货车 |
0.45 |
0.6 |
0.4 |
0.5 |
| 第2类 货车 |
0.945 |
1.26 |
0.75 |
0.9 |
| 第3类 货车 |
1.422 |
1.896 |
1.2 |
1.55 |
| 第4类 货车 |
1.6875 |
2.25 |
1.65 |
2.05 |
| 第5类 货车 |
1.737 |
2.316 |
1.7 |
2.15 |
| 第6类 货车 |
1.8405 |
2.454 |
2.2 |
2.75 |
资料来源：各省交通运输厅
时：改扩建目前是能够带来收费期限延长的有效手段。
以山东高速为例，我们单看山东高速两大控股路产，济青高速改扩建2019年底完工，经营到期时间预计由2024年12月延长20年至2044年12月；同时京台高速德齐段改扩建已于2019年开工，济泰段预计2020年10月开工，全线改扩建完工后或将延长收费期限至2047年12月，各段整体延长22-25年不等。若最终按此期限延长，则以2020年6月30日为基期，山东高速控股路产里程加权平均剩余年限将由10.01年延长8.8年至18.81年。
我国各省高速路产到期时间情况
| 收费公路 |
省份 |
路段 |
收费里程 (公里) |
到期时间 |
| 济青高速 |
山东 |
济南-青岛 |
318.3 |
结束改扩建，预计2044年12月 |
| 京台高速 |
山东 |
德州-泰安 |
189.2 |
正在改扩建，预计2047年12月 |
| 黄河二桥 |
山东 |
济南-青岛 |
5.8 |
2032年4月 |
| 济莱高速 |
山东 |
济南-莱芜 |
76.3 |
2034年10月 |
| 潍莱高速 |
山东 |
潍坊-莱芜 |
140.6 |
2024年7月 |
| 威乳高速 |
山东 |
威海-乳山 |
70.6 |
2032年12月 |
| G104国道泰曲路 |
山东 |
泰安-曲阜 |
64.2 |
2025年11月 |
| 利津黄河公路大桥 |
山东 |
利津县 |
3.2 |
2029年9月 |
| 许禹高速 |
河南 |
许昌-禹州 |
39.5 |
2037年11月 |
| 济晋高速 |
河南 |
济源-晋城 |
20.6 |
2038年9月 |
| 衡邵高速 |
湖南 |
衡阳-邵阳 |
138.6 |
2040年12月 |
| 武荆高速 |
湖北 |
武汉-荆门 |
185.3 |
2040年5月 |
资料来源：公司公告（YJ）
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《2020年中国高速公路市场调研报告-产业规模现状与发展动向预测》
《2020年中国高速公路产业分析报告-行业调查与发展动向研究》
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