一、维生素各子行业产能分布情况
1、VE：
维生素E全球市场同A一样，也属于寡头垄断格局，技术难度很大，目前全球产能约12万吨，CR5高达91%（帝斯曼、巴斯夫、浙江医药、新和成、能特科技）。国内北沙药业、西南合成、福建海欣和安徽泰格生物等进入VE行业的尝试多以失败告终，市场被老牌巨头垄断。
2、VB1：
维生素B1又称硫胺素或抗神经炎维生素，为白色晶体，是由嘧啶环和噻唑环通过亚甲基结合而成的一种B族维生素。主要供应商共4家：天新药业、华中药业、兄弟科技和帝斯曼，其中兄弟科技产能2400吨，占全球总产能的20%。下游主要应用于饲料（37%）、药品化妆品（51%）。
VB3：
目前全球市场维生素B3的产能约在100000吨左右，产量大约为65000吨，而VB3同其他的维生素细分行业一样，呈现寡头垄断的格局，行业主要产能集中在包括兄弟科技在内的五家寡头中。国外主要是龙沙股票报告网整理http://www.nxny.com行业策略请务必阅读正文之后的免责条款部分25of66(瑞士)、凡特鲁斯(美国)等，国内则主要是龙沙(广东)、兰博、兄弟科技以及崴尼达(烟酸)等。
3、VB5：
维生素B5的产能较为集中，技术难度也较高，全球仅亿帆医药、山东新发、山东华辰、巴斯夫、帝斯曼5家生产企业，其中亿帆与山东新发两家市场占有率超过70%。VB5的生产会产生大量的含氰废水，污染较为严重，因此VB5的产量收到环保的影响较为严重。目前，由于环保不断趋严，VB5产能受限，全球VB5都呈现供不应求的格局。
4、VD3：
维生素D3（VD3）又名胆骨化醇，主要生理作用为提高肌体钙、磷吸收能力，促进肌体生长，广泛应用于饲料、医药等行业。目前国内VD3行业集中度较高，主要集中于6家企业中，其中金达威拥有VD3产能1000万吨/年，占比达16%，为国内第二大企业，仅次于花园生物。
参考观研天下发布《2017-2022年中国复合维生素市场发展现状及投资方向研究报告》
5、VK3：
目前全球VK3需求大约在10000吨左右，2016年受价格下行和铬粉销售低迷影响，VK3产量有所下降，大约在7500吨左右。全球VK3产能高度集中，主要有兄弟科技、陆良平和、崴尼达、乌拉圭Dirox、土耳其Oxyvit以及重庆民丰、山东华生和振华股份八家。
二、维生素各子行业价格走势
我们认为维生素涨价可以分为两种，一个是行业的反转带来的持续性涨价，一个是价格的反弹。目前这个时点，行业反转下涨价趋势明确的品种依然具有较好投资机会，优先选择高壁垒维生素子行业。
1、VE：
维生素E全球市场同A一样，也属于寡头垄断格局，技术难度很大，目前全球产能约12万吨，CR5高达91%（帝斯曼、巴斯夫、浙江医药、新和成、能特科技）。国内北沙药业、西南合成、福建海欣和安徽泰格生物等进入VE行业的尝试多以失败告终，市场被老牌巨头垄断。
图：全球VE的CR5高达91%
维生素B1又称硫胺素或抗神经炎维生素，为白色晶体，是由嘧啶环和噻唑环通过亚甲基结合而成的一种B族维生素。主要供应商共4家：天新药业、华中药业、兄弟科技和帝斯曼，其中兄弟科技产能2400吨，占全球总产能的20%。下游主要应用于饲料（37%）、药品化妆品（51%）。
图：VB1产能分布情况
资料来源：观研天下整理
图：VB1下游以药品化妆品和饲料为主
资料来源：观研天下整理
VB3：
目前全球市场维生素B3的产能约在100000吨左右，产量大约为65000吨，而VB3同其他的维生素细分行业一样，呈现寡头垄断的格局，行业主要产能集中在包括兄弟科技在内的五家寡头中。国外主要是龙沙股票报告网整理http://www.nxny.com行业策略请务必阅读正文之后的免责条款部分25of66(瑞士)、凡特鲁斯(美国)等，国内则主要是龙沙(广东)、兰博、兄弟科技以及崴尼达(烟酸)等。
图：VB3产能集中
资料来源：观研天下整理
图：VB3下游以饲料为主
资料来源：观研天下整理
3、VB5：
维生素B5的产能较为集中，技术难度也较高，全球仅亿帆医药、山东新发、山东华辰、巴斯夫、帝斯曼5家生产企业，其中亿帆与山东新发两家市场占有率超过70%。VB5的生产会产生大量的含氰废水，污染较为严重，因此VB5的产量收到环保的影响较为严重。目前，由于环保不断趋严，VB5产能受限，全球VB5都呈现供不应求的格局。
图：VB5产能分布
资料来源：观研天下整理
图：VB5下游以饲料为主
资料来源：观研天下整理
4、VD3：
维生素D3（VD3）又名胆骨化醇，主要生理作用为提高肌体钙、磷吸收能力，促进肌体生长，广泛应用于饲料、医药等行业。目前国内VD3行业集中度较高，主要集中于6家企业中，其中金达威拥有VD3产能1000万吨/年，占比达16%，为国内第二大企业，仅次于花园生物。
图：2016年国内维生素D3产能结构
资料来源：观研天下整理
图：2016年国内维生素D3产量结构
资料来源：观研天下整理
参考观研天下发布《2017-2022年中国复合维生素市场发展现状及投资方向研究报告》
5、VK3：
目前全球VK3需求大约在10000吨左右，2016年受价格下行和铬粉销售低迷影响，VK3产量有所下降，大约在7500吨左右。全球VK3产能高度集中，主要有兄弟科技、陆良平和、崴尼达、乌拉圭Dirox、土耳其Oxyvit以及重庆民丰、山东华生和振华股份八家。
图：VK3产能集中，兄弟科技为龙头
资料来源：观研天下整理
图：VK3下游以饲料为主
资料来源：观研天下整理
二、维生素各子行业价格走势
我们认为维生素涨价可以分为两种，一个是行业的反转带来的持续性涨价，一个是价格的反弹。目前这个时点，行业反转下涨价趋势明确的品种依然具有较好投资机会，优先选择高壁垒维生素子行业。
图：维生素A
资料来源：观研天下整理
图：维生素E
资料来源：观研天下整理
图：维生素K3
资料来源：观研天下整理
图：维生素C
资料来源：观研天下整理
图：维生素B1
资料来源：观研天下整理
图：维生素B2
资料来源：观研天下整理
图：维生素B6
资料来源：观研天下整理
图：维生素B12
资料来源：观研天下整理
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